金融开放迎来里程碑式成果——
我国债将被纳入富时世界国债指数
此外，在市场交易过程中，债券市场流动性和风险对冲机制也是境外投资者关心的问题。人民银行有关负责人介绍，在了解到境外投资者的需求后，一方面引入更丰富和市场化的发行机制，优化做市机制安排，使境外机构可以高效买卖标的债券。另一方面，也在完善风险对冲机制，如允许境外机构与多个对手方开展人民币购售和外汇风险对冲，可以选择更优报价；允许境外机构自主选择签署衍生品主协议，满足境外投资者内部风控和合规要求。此外，结算代理人或相关开户行可向境外央行类客户提供日间或隔夜融资服务，有效缓解境外央行类机构资金周转问题。
出口连续3个月正增长
“金融监管框架重构的核心是监管科技的法治化。”中国政法大学互联网金融法律研究院院长李爱君认为，金融科技对普惠金融传统模式的颠覆式改变是大势所趋。
不管是宏观的数据，还是微观的感受上，中国经济复苏回暖的气息越来越浓，经济活力和脉搏越来越强。
全国城镇调查失业率有所下降，就业形势总体稳定。上半年，全国城镇新增就业人员564万人，完成全年目标任务的62.7%。6月份，全国城镇调查失业率为5.7%，比5月份下降0.2个百分点。
从负增长6.8%，到正增长3.2%，上半年中国经济先降后升，二季度经济增长由负转正，实现了一个从深蹲到起跳的“V”型反弹。
在郭田勇看来，“贷款不良率”始终是银行机构的一个心结，如果银行与企业之间的互信之结不能借助安全、可靠的现代技术手段高效化解，金融服务的覆盖广度、金融服务的利用频度都将难以提高，普惠金融在后疫情阶段的实际效果也将大打折扣。
目前，我国相关债券在BBGA占比已超5%，预计今年11月份完成纳入后占比可达6%。据估算，完全纳入BBGA可带来超过1000亿美元资金流入。
“一旦上述风险暴露，将最终反映在金融机构的不良率上。”华安远见投资顾问公司分析认为，接下来，要特别关注企业信用风险及其对实体经济的冲击。
在疫情期间，催生了很多新产业新业态新模式，包括远程办公、在线教育、智能施工、无人配送等等，这些新模式有效地化解了现实生活中的一些堵点、难点，云计算、大数据、人工智能为代表的新技术快速发展，数字经济、智能制造、生命健康这些新产业形成了更多增长极。
而进入二季度，中国经济很快实现了由降转升的“起跳”，同时保持经济社会大局稳定，殊为不易。作为拥有14亿人口的世界第二大经济体，中国经济为何能率先由负转正？
2019年9月份，摩根大通宣布自2020年2月28日起，将9只中国国债纳入GBI-EM，纳入后占比将达10%，达到国别占比上限。这一动作分10个月完成，目前已完成近7%。据估算，完全纳入GBI-EM可带来200亿美元资金流入。
是什么让中国建设银行敢于在普惠金融的落地上大胆创新？
业界人士就此认为，如果将区块链与赋强公证结合起来，便能将技术信任力与公证公信力“双信”合一，对减少金融纠纷、防范金融风险、维护金融秩序、营造良好金融信用生态具有现实意义。
中国建设银行普惠金融事业部负责人告诉《法治日报》记者，截至今年5月，中国建设银行的普惠金融发展战略实施已满两周年，普惠金融贷款增速超过序时进度，同比增速达55.4%。实际上，这一比例超出了今年《政府工作报告》为中国建设银行设定的“普惠型小微企业贷款增速要高于40%”的量化目标。
截至2020年8月末，“熊猫债”发行主体已涵盖国际开发机构、外国政府、金融机构及非金融企业，累计发债规模近3000亿元，同时已有来自全球60余个国家或地区的近900家境外投资者进入银行间债券市场。
据介绍，过去，中国建设银行每年小微企业贷款新增只有100亿元至200亿元，贷款客户新增不到1万户，不良贷款率为7%至8%。2018年和2019年，中国建设银行当年新增小微企业贷款分别超过2000亿元和3000亿元。2020年3月，中国建设银行成为全国首家普惠型小微企业贷款余额突破万亿元的商业银行，新模式不良率控制在1%以内。
中国经济增长为何能迅速由负转正？
上半年，全国固定资产投资(不含农户)281603亿元，同比下降3.1%，降幅比1-5月份收窄3.2个百分点，比一季度收窄13.0个百分点。高技术产业和社会领域投资回升。
一边是包括上市公司在内的众多企业的潜在信用风险居高不下，一边是广大企业对于银行信贷支持的渴望度与日俱增，普惠金融在很多地方着实进入了进退两难之境。
“我们对中国经济的顺利复苏一直充满信心，”胡逸山说，东南亚和中国都是自由贸易的坚定支持者，他相信，在世界仍受疫情影响之下，东盟各国和中国的互惠互利合作一定会加强，包括马来西亚在内东盟各国也一定能从中国的发展中寻找新的机遇。(完)
上半年，全国居民消费价格同比上涨3.8%，涨幅比一季度回落1.1个百分点。5月份CPI同比上涨2.4%，6月份CPI同比上涨2.5%，连续两个月维持“2时代”。
8月25日，银保监会普惠金融部主任李均锋给出的数字是，截至今年6月末，全国普惠型小微企业贷款余额13.73万亿元，同比增长28.4%。有贷款的户数2363.3万户，比年初增加了251.4万户，今年上半年新发放的小微企业贷款利率是5.94%，
与之相关的是，今年6月底，浙江省温州市推出“赋强公证在线平台”，通过在瑞安农商银行开展试点工作，推行金融纠纷赋强公证在线办理模式，从源头上防范和化解金融风险。
温彬分析，这些新产业新业态新模式的发展，也促进了中国经济的回稳复苏、转型升级。
截至2020年8月末，中国债券市场债券余额已达112万亿元，为全球第二大债券市场，债券品种丰富，交易工具序列齐全，基础设施安全高效，已经具备相当的市场深度与广度。我国债券净融资规模占社会融资总规模的比重，已由5年前的24.1%跃升至36.2%。债券交易更加活跃，年换手率由5年前的2.03上升至2.6。
规则将进一步与国际接轨
再来看就业、物价、收入三大民生指标——
专家表示，此举将引导更多海外机构投资者认识中国金融市场，配置中国债券，吸引更多资金流入。同时，更多海外机构投资者参与债券市场交易，将改善市场交易机制，拓展我国债券市场广度和深度，还将进一步推动相关规则与国际接轨。
数据显示，截至2020年8月末，国际投资者持债规模达2.8万亿元，占银行间市场托管余额的3%，近3年年均增长40%。
中国工商银行也在实践中尝到“普惠金融线上小微借贷+网络赋强公证”模式的甜头。
“只要小微企业不在负面清单中，就可以批贷放款，规模效应有了，而且不良率得到了较好的控制。”田国立说。
“二季度经济增长由负转正符合市场预期。”中国民生银行首席研究员温彬对中新网记者表示，新冠肺炎疫情发生以后，中国政府统筹疫情防控和经济发展工作，在全球范围内率先控制住了疫情、率先实现了全面复工复产，取得明显成效，这凸显了中国经济的强大韧性和潜力。
魏雷超 张舰元 制图
同时，烟火气也回来了。
长沙“夜经济”逐渐复苏。市民在夏季的夜晚出行品尝美食。 杨华峰 摄
车市火了，楼市热了， 6月份住房需求持续释放，70个大中城市房地产市场价格微涨，4个一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.6%。
2020年以来，人民银行、外汇局等相关部门已经出台了一系列政策措施，不断优化境外机构各投资环节操作流程。
中国建设银行相关负责人认为，该行在贯彻落实国家发展普惠金融战略、大力发展针对小微企业的线上融资业务时，也因借款人地域分散、金额小、笔数多，而存在着当事人借而不还等金融风险。
固定资产投资降幅明显收窄
“这是中国债市开放的一个里程碑式成果。”招联金融首席研究员董希淼表示，这是国际机构对中国金融业对外开放的肯定，也是金融业扩大和深化对外开放的体现。这体现了中国在全球金融市场地位不断提升，有利于增强指数代表性和吸引力，也有利于全球投资者更合理地配置债券资产。
胡逸山并认为，中国大力推动科技创新的决心也令东南亚国家“充满期待”。他说，此次APEC会议以视频方式举行，就充分证明了新科技在克服疫情带来的困难中所发挥的重要作用。他相信中国在科技创新中会继续扮演领头羊角色，期待东南亚国家也能从中受惠，也期待中国能进一步加大对东南亚投资的力度。
在疫情的冲击之下，一季度中国经济被迫“深蹲”，GDP同比下降6.8%。正如一艘失速的巨轮从浪尖上坠下，一季度GDP增速创1992年公布季度GDP以来最低值。
此前，国务院总理李克强在主持召开经济形势专家和企业家座谈会时指出，要运用现代技术手段发展普惠金融，有效增加信贷投放量。
这名区块链技术专家介绍说，基于区块链技术的不可伪造、全程留痕、集体维护、可以追溯、公开透明的显著特征，如果各大金融机构积极依托智能区块链，并将对应的业务接入到公证处、互联网法院、CA中心等多个具有国家公信力的共识节点，便能形成高效可信的增信联盟，完全有可能切实降低信贷风险，“这么做，有助于打开横亘在金融机构与企业之间的互信之结”。
国家统计局16日发布的数据显示，初步核算，上半年国内生产总值456614亿元，按可比价格计算，同比下降1.6%。分季度看，一季度同比下降6.8%，二季度增长3.2%。
接受《法治日报》记者采访的专家认为，随着普惠金融在我国步入纵深阶段，如何在充分释放这一金融服务模式的潜能的同时，积极防范随之可能衍生出的信贷风险，已经成为决策层及各金融机构急于求解的一道“多元方程”。
而且，消费、投资、出口“三驾马车”均出现负增长，同比下降超过10%。旅游、餐饮、住宿等行业也遭遇“冰冻”，苦苦煎熬。
“从这些有利条件看，我们对下半年经济持续复苏是有信心的。同时，经济回升也是有基础、有潜力、有条件实现的。”刘爱华称。
疫情期间，危中有机。
境外机构进来后，时差问题也曾一度导致其交易不便。央行很快着手提升金融基础设施服务水平，境内外交易平台开展合作，支持境外投资者在直接入市渠道下开展直接交易，境内平台延长服务时间，方便更多境外机构无时差参与债券交易；为境外机构提供循环结算服务和T+3以上交易结算服务，有效缓解了因境内外节假日差异带来的不便。
在李爱君看来，网络赋强公证能够实现对金融纠纷的事前预防、贷中管控及贷后纠纷救济，其创新运用对于普惠金融的良性发展具有极其重要的司法样本价值。
数字是枯燥的，但是民众的感受是真切的。
营造良好普惠金融生态
居民实际收入降幅收窄
习近平总书记在近期召开的企业家座谈会上指出，确保各项纾困措施直达基层、直接惠及市场主体，强化对市场主体的金融支持，发展普惠金融。
据了解，2019年11月，中国工商银行对其普惠金融“经营快贷”业务办理网络赋强公证。从近一年的实际运行情况看，这种模式在服务金融行业发展、预防互联网金融纠纷、防范金融风险等方面发挥了重要作用，为大量小微企业解决了融资难、融资贵的问题，至今未发生一笔逾期违约。
上半年外贸进出口整体表现好于预期。6月份当月进出口实现年内首次双双正增长。出口自4月份起连续三个月保持同比正增长。
工业增加值连续3个月正增长
2019年1月31日，彭博公司宣布人民币计价的中国国债和政策性银行债券从2019年4月份起纳入BBGA，并将在20个月内分步完成。完全纳入BBGA后，人民币计价的中国债券将成为继美元、欧元、日元之后第四大计价货币债券。
当前，我国经济保持稳定复苏态势，但在后疫情阶段，经济还将面临更多的考验。
上半年，全国规模以上工业增加值同比下降1.3%，降幅比一季度收窄7.1个百分点；其中，二季度增长4.4%，一季度为下降8.4%。规模以上工业增加值连续三个月保持正增长。
我国债券市场已经形成了境外机构“愿意来”的投资环境。今年以来，境外机构持续增持我国债券，并未受疫情等因素影响，月均交易量超7500亿元，月均净买入量超1200亿元。目前，境外机构持债总规模超过2.8万亿元，较去年年末增长了27%。自债券通推出以来，境外机构持债规模以年均40%的速度增长。
从现实来看，面对小微企业的融资之难，众多大银行也确实普遍存在着“不愿做、不会做、不敢做”的矛盾心态。
董希淼表示，新冠肺炎疫情发生后，中国经济在全球主要经济体中率先复苏。中国国债被纳指，进一步显示了国际投资者对中国经济平稳健康发展、金融业全面扩大开放的信心。
近年来，我国不断优化境外机构各投资环节操作流程，接下来还将进一步推动相关规则与国际接轨。
随着我国债券市场规模不断增长，对外开放程度不断提高，我国国债已经逐步被纳入各主要全球债券指数。
但也有例外。中国建设银行董事长田国立在近日出席亚洲普惠金融生态建设与数字化发展线上圆桌会时介绍说，中国建设银行在2018年就将普惠金融确立为全行发展战略，通过大数据挖掘、人工智能和云计算，让金融科技赋能普惠金融，已产生业务模式和流程的裂变效应。
普惠金融发展进退两难
与此同时，中国债券收益率也对境外机构保持了较强吸引力。当前，中国债券收益率仍然保持基本稳定，10年期国债收益率保持在3%以上，企业债收益率普遍在4%以上。今年以来，中美十年期国债利差持续走阔，已从150个基点升至240个基点左右。
境外资金“愿意来”还得“留得住”。
下半年中国经济预计继续复苏
在田国立看来，发展普惠金融、促进金融资源公平有效配置，应该成为各方合力化解小微企业困境、支持小微企业发展的共识，这一问题的解决是国家长治久安的基础和底蕴。
消费连续4个月降幅收窄
人民银行有关部门负责人表示，下一步将继续与各方共同努力，积极完善各项政策制度，继续推动相关制度规则与国际接轨，进一步提升债券市场流动性，不断深化中国债券市场制度性、系统性开放，为包括指数投资者在内的广大国际投资者提供更加友好、便利的投资环境。
对于下半年中国经济的走势，刘爱华分析，下半年经济的持续恢复是有支撑的。第一，上半年经济稳步复苏为下半年持续恢复打下了坚实的基础。第二，疫情期间催生了很多新产业新业态新模式，将为经济回升继续提供有力支撑。第三，宏观政策效应将进一步显现。
从违约率看，2020年二季度末，按金额计算的公司信用类债券滚动违约率为0.73%，明显低于2020年6月末商业银行1.94%的不良贷款率，也远低于2019年国际市场1.48%的滚动违约率。
《法治日报》记者采访中注意到，尽管近年来各家金融机构都在积极求解小微企业融资难、融资贵的这一全球性难题，但普惠金融的生态建设之路依然路远多崎。
国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长刘爱华认为，中国经济自我调整能力是比较强的。我国拥有完善的产业体系、日益完善的基础设施、超大的市场优势，这些优势在下阶段仍然会有效应对疫情冲击。
9月25日，富时罗素宣布从2021年10月份起将中国债券纳入富时世界国债指数(WGBI)。对此，中国人民银行有关部门负责人表示，这充分反映了国际投资者对中国经济长期健康发展的信心，也反映了国际投资者对中国坚定不移推动金融市场改革开放的认可。此举将引导更多海外机构投资者认识中国金融市场，配置中国债券，吸引更多资金流入。
人民币债券吸引力增强
“商业银行如何做好小微企业风险管理，一直是个富有挑战性的问题。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇教授在接受《法治日报》记者采访时称。
温彬分析，如果下半年疫情不会卷土重来，经济会有一个明显的回升，不论是消费层面还是投资层面都具备较大的潜力和成长空间。从政策角度看，下半年的逆周期调控无论是从财政的角度还是从货币的角度都有较大的操作空间，这也会进一步的稳定市场和扩大内需，从而使经济继续保持回升态势，呈现可持续性的增长。
上半年，社会消费品零售总额172256亿元，同比下降11.4%，降幅比一季度收窄7.6个百分点；其中二季度下降3.9%，比一季度收窄15.1个百分点。社会消费品零售总额连续四个月降幅收窄。
路上开始堵车了，车水马龙重现街头，购物和下馆子撸串的人多了，快递开始送上门了，玩闹嬉戏的小孩多了，小区开始有装修的了，马路对面工地传来了机器的轰鸣声，还有钢材碰撞的咣当声……
中国人民银行有关部门负责人表示，这充分反映了国际投资者对中国经济长期健康发展的信心，也反映了国际投资者对中国坚定不移推动金融市场改革开放的认可。
目前，全球有彭博、摩根大通和富时罗素3家主要债券指数供应机构。其中，彭博巴克莱全球综合指数、摩根大通全球新兴市场多元化指数和富时世界国债指数是各自旗下最主要的指数。
中国建设银行普惠金融事业部负责人在受访时称，小微企业经营规模较小，抗风险能力较弱，普遍存在缺信息、缺信用问题，客户识别难、信用评价难、风险管控难。“建行在过去经营过程中也受到过风险问题的困扰，不良贷款率曾高至7%至8%。”
上半年，全国居民人均可支配收入15666元，同比名义增长2.4%，增速比一季度加快1.6个百分点；扣除价格因素实际下降1.3%，降幅收窄2.6个百分点。
2019年6月，最高人民法院发布《最高人民法院关于深化执行改革健全解决执行难长效机制的意见》，大篇幅提及要加大执行业务中以区块链技术为代表的新技术的应用和转化。
中国建设银行和中国工商银行在普惠金融领域的探索，已成为市场认可的“大象也能跳舞”的典型案例，其背后是通过组合市场监管、税务、电力等多维度信息交叉验证，对小微企业进行立体式全息画像，同时收集各类信息，建立负面清单。
在此情形下，我国债券市场的参与者越来越丰富。近年来，国际投资者对中国债券的配置需求快速增加，境外央行或货币当局、主权财富基金、国际金融组织、人民币境外清算行和参加行、境外保险机构等境外机构已成为中国债券市场的重要参与者。
在胡逸山看来，习近平主席强调中国将为世界各国创造更多需求，强调中国开放的大门将进一步敞开，强调中国将继续高举开放合作大旗，对身为中国最大贸易伙伴的东盟而言是“十分重要”的。他说，中国顺利推进脱贫攻坚，决胜全面建成小康社会，有利于形成庞大的消费群体。“这个消费群体不但有利于中国经济振兴，也给周边国家带来更大的商品和服务需求。”
区块链与赋强公证结合
华安远见投资顾问公司提供的一组研究数据显示，今年一季度，A股民营上市公司总营业收入同比下滑约8.6%，总净利润同比大幅下滑28.7%。与之相伴而生的是，企业债务违约风险同步加大：今年一季度，A股民营上市公司总利息保障倍数降至2.88倍，其中处于亏损状态的企业占比超过40%。
不仅GDP增速实现由负转正，主要指标也恢复性增长。
值得注意的是，新冠肺炎疫情暴发以来，党中央、国务院、银保监会多次要求金融领域防疫抗疫期间简化流程、缩短决策链条，推行无接触服务，切实解决好疫情防控常态化下小微企业融资“短、小、频、急、散”问题，让经济底层和末梢能够得到金融服务的雨露滋润。
这跟中国率先控制疫情、率先复工复产有直接关系。
继中国债券纳入彭博巴克莱全球综合指数(BBGA)、摩根大通全球新兴市场多元化指数(GBI-EM)之后，9月25日富时罗素宣布从2021年10月份起将中国债券纳入富时世界国债指数(WGBI)，并于2021年3月份进一步确认。
开门迎客首先要打通入口。为此，人民银行整合入市渠道，按照“同一套标准、同一套规则的一个中国债券市场”原则统一准入管理和资金管理等制度安排，提高境外机构入市便利度，进一步优化和便利投资资金汇出汇入。
潜在信用风险居高不下
他指出，任何一个国家都不能“关起门来搞建设”，靠自己的力量实现经济复苏；在保护主义盛行的今天，中国表达出来的态度是十分正面的。在胡逸山看来，日前举行的第三届中国国际进口博览会，就是中国坚持开放合作的最好例证。“世界最大自贸协定”RCEP的顺利签署，也标志着打破保护主义，是坚持自由开放贸易的重要转机。
董希淼表示，富时罗素将中国债券纳入后，将推动更多海外长期资金进入中国债券市场，助力中国金融市场持续发展。同时，国际投资者也将更好地分享到中国经济成长红利。
魏雷超 张舰元 制图
目前，中国建设银行已在北京、天津、河南、浙江、广东等地探索将普惠金融与区块链技术相结合，已经为破解“多元方程”提供了清晰的思路镜鉴。
中信证券认为，6月国内生产活动高景气延续，投资消费均延续改善趋势。二季度后半段经济已经表现为从疫情后复苏回补逐渐过渡到周期性上行，6月是经济基本面数据重要的分水岭。
市场人士认为，纳入富时世界国债指数更为关键，因为这一指数更受被动型投资者偏爱。据估算，此次富时罗素纳指后，该指数追踪资金规模为2万亿美元至4万亿美元，完全纳入WGBI将为中国债券市场引入约1500亿美元指数追踪资金。
解决融资难融资贵问题
探索网络赋强公证模式
经济日报·中国经济网记者 陈果静
“这在本质上是利用网络赋强公证系统为网络贷款业务提供在线同步服务，通过引入区块链技术，完善网络赋强公证电子存证的司法效力。”区块链技术专家告诉《法治日报》记者。
